央行扩表缩表对股市的直接影响


作者:潘小军  原创 发布日期: 2021-04-11 15:59:03 阅读 (949)


【股市有风险 投资需谨慎】

第一节.货币供应量趋势和上证指数的对比


上一节课讲解了央行扩表缩表对经济的影响,以及对股市的间接影响。本节课将研究不同方式的扩表和缩表对股市的直接影响。以下是货币供应量趋势和上证指数的对比:






(参考资料:基础货币供应量数据来源于中国人民银行官网)


货币供应量在2014年5月开始出现增加,到2015年2月到顶峰,然后开始出现减少。同期上涨指数出现快速上涨。货币供应量减少的5个月以后,股市出现大跌,滞后了5个月。


货币供应量在到2015年3月到2015年11月期间都是持续减少,期间股市出现了数次暴跌,股市到16年2月份才止跌,滞后了3个月。


货币供应量在2016年12月到2017年12月两年时间都是比较平稳增长,股市也平稳慢慢震荡上涨。


货币供应量在2018年剧烈震荡,股市出现了震荡下跌,很多股票出现了暴跌。


2019年以后,货币供应量相对平稳,股市也相对平稳。


从前面的对比看,货币供应量和股市有紧密的联系,货币供应量的变化对股市的直接影响很大。大致的逻辑关系为:



货币供应量增加,股市大概率会涨;货币供应量减少,股市大概率会下跌;上涨下跌都有一定的滞后性,因为货币的投放到市场并放大需要一定的时间。


第二节. 不同的基础货币投放方式(不同的央行扩表方式)对股市的直接影响


扩表方式资金流向期限发行比例货币供应量变化对股市直接影响
购买国债通过国债持有者流向市场,持国债大部分是机构及个人。 数年到数十年 约占5%购买国债投放的基础货币很稳定。新增资金对市场流动性有一定的提升,但是资金大部分通过贷款会流入各行各业,只有一部分会流入股市,对股市影响很小。
购买外汇通过外汇持有者流向市场。外汇持有者大部分为出口型企业,结汇获得人民币以后,大部分用于生产经营,通过采购原材料、发放工资、缴纳税款流向市场。无期限 约占60%近年央行持有的外汇额变动不大,大概3万亿美元左右,变动不大,比较稳定。对股市形成水涨船高的影响。但是目前M2和信贷规模快速增长,通过外汇投放的基础货币大部分流到房地产及各行各业,只有一小部分流入股市,新增投放的基础货币不会对股市有很明显的影响。
再贴现、再贷款通过金融业流向市场大部分一年以内约占35%因为期限短,投放的基础货币很快就要收回,对货币供应量的变化有剧烈的影响。 金融企业可以快速拿到基础货币,可以用于投资,也可以用于放贷。如果用于投资股市,对股市有推波助澜的作用。

第二节.不同的央行缩表方式对股市的直接影响


1.国债到期、大量人民币兑换外汇,造成央行缩表。


因为中国信贷规模每年快速增长,信贷的增长需要基础货币的支撑。当期基础货币减少,银行就没有资金放贷,无法续贷款,会造成各行业资金紧张。持有股票的老板或者机构,在缺资金的情况会抛出股票,促进股市的震荡下跌。2018年以后,很多股票突然出现盘中秒跌停,其实股票市场并不是很缺资金,但是某些庄家非常缺资金,迫不得已抛出长期持有的股票,导致某些股票大幅下跌。


2.再贴现、再贷款到期


部分金融机构用再贴现、再贷款获得的资金去投资股票,当再贴现、再贷款到期的时候,金融机构被迫抛出股票,造成股市剧烈的下跌,这种下跌往往是整个股市整体快速下跌。


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