上市公司异常的有息负债分析


作者:潘小军  原创 发布日期: 2021-03-31 19:16:26 阅读 (289)


【股市有风险 投资需谨慎】

第一节.异常有息负债的概念


异常有息负债,是指在满足生产需要的资金以后,新增有息负债,或者有资金不偿还有息负债,但负债的利息支出尚在企业能承受的范围之内。


举例,A公司举债5个亿就能满足生产所需要的资金,但是却向银行借了20亿的资金,一年新增1.6亿的贷款利息,原本一年净利润1.8个亿,新增贷款以后,净利润变为2千万。


实际上新增有息负债没这么快,一般是一年增加一些,日积月累,慢慢资产负债率就很高。


(为了避免法律上的纠纷,本节课不进行实际案例的举例,请谅解。)



第二节.有息负债对企业的影响


有息负债,可以为企业带来资金,用于生产经营,在行业景气的时候,能促使企业快速发展,当行业低迷的时候,能让企业快速衰落,相当于加杠杆,过多的有息负债会吞噬利润,属于双刃剑


举例,A公司生产的产品毛利很高,供不应求,通过借款,把生产规模扩大一倍,营业收入增加一倍,支付利息以后,利润接近增加一倍。这种情况就是融资增加企业的发展。


B公司生产的产品滞销,没有足够的资金撑下去,通过贷款,延缓了燃眉之急,但贷款到期以后,没有资金偿还,连支付利息的资金都没有,又增加贷款的额度,拆东墙补西墙,最后越借越多,还不上,最后只能申请破产重整。这种情况就是融资杠杆加速企业的衰落。


第三节.有息负债的合理金额


本节讲解的有息负债的合理金额,是指生产经营已经稳定下来的企业,没有新增投资的情况,新增负债用于投资新项目则不在本节课讲解的范围。


没有新增投资的情况下,有息负债要和生产经营的规模相匹配,能少不能多。怎么计算和生产经营相匹配的有息负债?生产型企业,一般企业有固定资产,拿固定资产抵押以后才能申请贷款,预计备用流动资金占年营业收入1/12,存货占用资金约年营业收入30%左右,应收账款占用资金月为年营业收入1/12左右,合计为年营业收入的一半左右,也就是说,通过生产经营的资金需求角度计算,借到年营业收入一半的资金足以满足生产经营的需要,资金密集型企业除外。


以下为2019年各行业标杆企业有息负债和营业收入对比、占总资产的比例。(亿元)




不同行业对资金需求量不同,资金密集型企业(重资产行业),需要大量的资金投入,建设周期越长,投入的资金越多,需要的资金量就越大,比如电站、房地产、建筑、铁路等基建行业,一个工程需要几年甚至十几年,动辄几亿甚至几百亿的投资。轻资产行业,需要投入的资金很少,主要用于研发、开发、管理运营,比如广告行业,网络行业。


合理的有息负债,一般的企业不超过营业收入的50%,不超过总资产的40%;资金密集型企业不超过总资产的50%。


第四节.如果有息负债过高意味着什么


有息负债超过生产规模需要的资金量,主要有两个可能:


1.行业低迷,企业亏损,通过大量负债维持生产经营。


2.通过有息负债转移利润。


有息负债超过生产规模需要的资金量,可能是融资转移给大股东,相当于利息由上市公司支付,资金由大股东使用。特别是货币资金、应收账款、预付账款、存货、其他应收款出现异常的股票。


这类企业的特点是,高负债,常年徘徊在盈利或亏损之间,即使有利润,分红很少,毫无投资价值。


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