市销率法计算股票价值中枢


作者:潘小军  原创 发布日期: 2021-03-19 15:59:01 阅读 (564)


【股市有风险 投资需谨慎】

第一节.概述


市销率法计算股票价值中枢是指利用市销率来衡量股票价值中枢的分析方法。


市销率=当前市值÷总营业收入,市销率越低,表示股价越低估,越有投资价值,市销率越低,表示股价越高估,风险越大。


市销率法可以和其他的价值中枢分析法共同时候,当市销率过高的时候可以发行异常情况,防止风险。


第二节.市销率法使用范围


大部分的股票都可以使用市销率法,尤其是市净率很低的股票。


市销率是一个很好的指标,企业有和市值匹配的营业收入才是支撑市值的保障,有营业收入在,哪怕行业低迷,能熬过低迷的坎,企业很快就会恢复,如果没有营业收入,行业再景气,企业也垮了。


比如000422,ST宜化,2019营业收入144多亿,市值仅20多亿。ST宜化因为行业低迷,有几年时间这产生亏损,造成所有者权益降低,市净率变得很高,但是这公司生产经营都还正常,一旦行业复苏,变得景气,很快就会恢复元气。




有部分行业不适用市销率,那就是供应链等批发行业,比如002183怡亚通,销售毛利率非常低,使用市销率分析的结果不准确。



第三节.标准的市销率表



上图的表格表示,左边由上至下是不同的市销率,从左到右,是不同市销率对应的销售毛利率的销售毛利。什么是销售毛利?打个比方,A公司生产了一批产品,生产成本是100万,销售出去的价格是200万(不含增值税),那么销售毛利率是50%,销售毛利是100万。


这销售毛利减去管理费用、销售费用、财务费用、企业所得税之后才是净利润,所以,一个企业需要一定的销售毛利才能维持生产经营。


上市公司也需要维持一定金额的销售毛利才能支撑对应的市值,否则风险很大,100亿市值的上市公司至少需要10-20亿的销售毛利支撑,这是正常的水平,超过市值20%的销售毛利才具有投资价值。


不过市销率法没考虑不同企业管理费用、销售费用、财务费用的水平,得出的是大概的价值中枢,属于一种保守的估值分析方法。


由于市净率法并不考虑财务费用,对于现金非常充沛的企业(没有利息支出,反而有利息收入),分析的结果可能不准确,比如贵州茅台。


第四节.案例分析


300391,2021年3月18日,市值28亿左右,由于2020年的数据没有出来,2020年的数据和2019年的数据差不多,所以用19年的数据去计算。2019年营业收入4.18亿,销售毛利率为31.8%,28亿市值对应市销率为6.69倍,对照第三节标准的市销率表,31.8%的销售毛利率正常市销率上限在3倍左右,因此判断300391股价处于高估的状态,当前的价格没有投资的价值。




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